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银河证券:政治局会议的9个要点 把握“四个大局”应对牛市下半场

2020-08-01 03:02:291400
内容摘要:   核心观点   政治局7月30日召开会议,决定今年10月在北京召开第十九届中央委员会第五次全体会议,研究关于制定“十四五”规划和二〇三五年远景目标的建议。   1、总体基调不变:经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识。  ......

  核心观点

  政治局7月30日召开会议,决定今年10月在北京召开第十九届中央委员会第五次全体会议,研究关于制定“十四五”规划和二〇三五年远景目标的建议。

  1、总体基调不变:经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识。

  这次会议基调和4月8号中央提出“做好较长时间应对外部环境变化的准备”的判断是一致的,政策的连贯性较强。

  2、形成以国内大循环为主体的新发展格局,建立中长期协调机制,更多依靠科技创新,实现稳增长和防风险长期均衡。

  3、货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。(我们坚定认为:对于股市,现在担心货币政策大幅转向是多虑了。)

  4、要毫不放松抓好常态化疫情防控,强化医疗卫生物资储备。

  5、要持续扩大国内需求、最终消费,为居民消费升级创造条件。

  6、要加快新型基础设施建设。

  7、要以新型城镇化带动投资和消费需求,推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新。

  8、要推进资本市场基础制度建设,依法从严打击证券违法活动,促进资本市场平稳健康发展。

  9、要有力组织防汛救灾,统筹抓好南北方江河安全度汛,精心谋划实施灾后恢复重建。

  对策:把握经济、中央政府、资产配置和监管层的“四个大局”,在牛市下半场进退有据。①坚持牛市下半场逻辑,重视波段操作的阶段性价值。②中期看好疫苗血制品、白酒、创新药械、信息技术等优质成长公司。③建材等少数行业的成长性容易被忽视。(参见年度策略和半年策略)④军工、黄金等行业机会,更多偏向事件驱动。

  风险:1)中美摩擦升级;2)半年报业绩不达预期

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  政治局经济会议的要点

  中央政治局7月30日召开会议,决定今年10月在北京召开第十九届中央委员会第五次全体会议,主要议程是,政治局向中央委员会报告工作,研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。会议分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。

  会议强调,经济稳步恢复,复工复产逐月好转,二季度经济增长明显好于预期,三大攻坚战扎实推进,经济结构持续优化,产业数字化、智能化转型明显加快。

  会议指出,当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,我们遇到的很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制,坚持结构调整的战略方向,更多依靠科技创新,完善宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长期均衡

  (我们的观点:1、政策的总基调没有重大变化。在4月8日,政治局常务委员会召开会议,重点包容包括:面对严峻复杂的国际疫情和世界经济形势,我们要坚持底线思维,做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备。(参见报告《做好较长时间应对外部环境变化的准备》(4月))

  2、指望经济复苏带来上证指数大牛市是过度想象。不要指望强刺激和经济V型反转,对于静态低估值的强周期股,会随着经济复苏出现反弹,但不要期望太高。认为经济复苏会带来上证指数的大牛市是过度想象,牢记2015年的上证指数杠杆疯牛教训有利于提高投资收益率。

  3、主要的机会依然在消费、医药、科技等成长性行业,以及有一定周期性的建材等成长行业,创业板、中小板和科创板是主旋律。)

  会议强调,做好下半年经济工作,要坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,更好统筹疫情防控和经济社会发展工作,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持深化改革开放,牢牢把握扩大内需这个战略基点,大力保护和激发市场主体活力,扎实做好“六稳”工作,全面落实“六保”任务,推动经济高质量发展,维护社会稳定大局,努力完成全年经济社会发展目标任务。

  会议指出,要确保宏观政策落地见效。财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金,注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。宏观经济政策要加强协调配合,促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应。

  (我们的观点:在6月份,由于债券市场调整,很多投资者担心货币政策转向,我们多次发文强调,不用担心货币政策大幅转向,要把握经济大局,不要被各种传闻干扰,坚定做多优质公司,实现了显著的超额收益。)

  会议要求,要毫不放松抓好常态化疫情防控,健全常态化疫情防控机制,强化医疗卫生物资储备,加强疫情防控国际合作,以实际行动推动构建人类卫生健康共同体。要持续扩大国内需求,克服疫情影响,扩大最终消费,为居民消费升级创造条件。

  要着眼长远,积极扩大有效投资,鼓励社会资本参与。

  要加快新型基础设施建设,深入推进重大区域发展战略,加快国家重大战略项目实施步伐。

  要以新型城镇化带动投资和消费需求,推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新

  要提高产业链供应链稳定性和竞争力,更加注重补短板和锻长板。

  要全力巩固农业基础地位。

  要更大力度推进改革开放,用深化改革的办法优化营商环境,实施好国有企业改革三年行动方案,继续扩大开放。

  要推进资本市场基础制度建设,依法从严打击证券违法活动,促进资本市场平稳健康发展。

  (我们的观点:上证指数持续大涨是难以持续的,我们在市场亢奋的7月13日,提出“牛市下半场”,提醒短期过热风险,取得了较好的实践效果。)

  要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展。

  (我们的观点:将过多仓位放在地产股,过度看重静态市盈率,简单的持股不动,不利于提高投资收益率。)

  要做好民生保障,做好困难群众基本生活保障工作,采取有效措施缓解疫情对青年人就业影响,强化外出农民工就业服务,引导返乡农民工就近就业。

  要加大脱贫攻坚力度,确保现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽。要继续打好污染防治攻坚战,推动实施一批长江、黄河生态保护重大工程,落实好长江十年禁渔。要抓好应急管理,强化安全生产。

  要有力组织防汛救灾,统筹抓好南北方江河安全度汛,精心谋划实施灾后恢复重建,确保人民生命财产安全。

  (我们的观点:防水等建材细分行业在7月走出了大行情,我们在年度策略和半年策略反复提示,建材行业因为和地产基建相关的周期性,容易被忽视其成长性。)

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  经济、中央政府、资产配置和监管层的四个大局

  为了更好的理解政策和市场走势,我们将之前的报告重要内容摘录,供参考。

  前段时间为了清理“资金空转”,央行采取了有力的措施,有人担心中国的货币政策要转向,担心股市会下跌。对此,我们要看到四个大局:1、全球经济很困难,中国经济依的困难是“前所未有的”,目前只是复苏、不是高枕无忧的反转,难以承受利率大幅上升的压力。

  2、中央政府重要文件和主要领导对货币政策的论述依然是“宽松”、降低融资成本。

  3、外资、国内居民资产向股市加快配置的趋势并没有改变。

  4、监管层不允许出现疯牛。上证指数在7月上旬暴涨15%不利于股市的健康发展。

  在这样的大背景下,仅仅因为短期的扰动和传闻,就担心中国的货币政策转向和股市资金不再宽松,没有必要!

  大局一和二:李克强总理在2020 年7月中旬的座谈会再次确认了5月底“两会”答记者问的相关内容,一些重点内容值得关注:1、疫情是前所未有的冲击。2、主要国际组织预测今年全球经济增长-3%,甚至更低。中国的困难也是前所未有的,压力很大。

银河证券:政治局会议的9个要点_把握“四个大局”应对牛市下半场
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银河证券:政治局会议的9个要点_把握“四个大局”应对牛市下半场
银河证券:政治局会议的9个要点_把握“四个大局”应对牛市下半场
银河证券:政治局会议的9个要点_把握“四个大局”应对牛市下半场

  大局三:资金加速入市

  外资对中国股市的加速配置早已为人所知,短期有扰动,长期进入趋势不变,除非美国出台超乎寻常的限制政策。

  近期,信托业纷纷暴雷、所谓的固定收益或“准保本类”理财也暴雷,其结果是打破“刚兑”信仰,降低投资者心中的无风险利率预期,利好股市。300亿、500亿、800亿、1300亿公募基金爆款新闻屡见不鲜。

  大局四:监管层不允许出现疯牛

  2015年的股灾教训是不被允许再现的。打击违法违规配资、加大暴涨个股的减持力度、控制基金过度过热膨胀、打击操作个股、打击虚假宣传、IPO适当提速等措施有利于为股市降温。

(文章来源:银河证券)