• 保存到桌面加入收藏设为首页
当前位置 当前位置:首页 > 宏观研究

申万宏源解读7月中央政治局会议:内循环为主、双循环相互促进 规划十四五“开放大国”转型之路

2020-08-01 18:22:081460
内容摘要:   7月30日,中共中央政治局召开会议,决定召开十九届五中全会,分析研究当前经济形势和经济工作。我们有6点思考:   一、聚焦“十四五”,居民需求升级和产业链安全成为新的发展模式选择,三大长期关键词:复杂、人民、安全,逐步从“地产基建内需+制造业外需拉动”的二元经济格局,转型为......

  7月30日,中共中央政治局召开会议,决定召开十九届五中全会,分析研究当前经济形势和经济工作。我们有6点思考:

  一、聚焦“十四五”,居民需求升级和产业链安全成为新的发展模式选择,三大长期关键词:复杂、人民、安全,逐步从“地产基建内需+制造业外需拉动”的二元经济格局,转型为国内消费升级需求与外需相融合的“开放大国”发展模式。整体来看,十四五时期中国经济发展特征将以国内需求拉动国内供给为主要思路,但同时也将坚持开放,逐步由一个“地产基建内需+制造业外需拉动”的二元经济格局,转型为国内消费升级需求与外需相融合的“开放大国”发展模式。

  二、对短期经济形势的判断,下半年内外部环境不确定性有所缓和;从而我国经济政策将从“冲击应对”模式向中长期十四五“战略转型升级”模式转换。对当前经济形式的分析,由两会的“风险挑战前所未有”、短期经济“不确定性很大”转变为“当前经济形势仍然复杂严峻”、“不稳定性不确定性较大”、“很多问题是中长期的”,显示疫情对经济的短期冲击阶段已经基本过去,我国经济政策的重心逐渐转移至中长期视角下,结合“十四五”规划的“战略转型升级”模式之中。

  三、国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进的新发展格局,进一步突出国内居民消费升级带动制造业高级化的“开放大国”发展模式导向。内需重要性摆在更为重要的位置上,“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的表述,相比习总书记7月21日企业家座谈会表述更为紧迫。

  四、货币政策防风险意味渐浓,2-4月的“冲击应对式宽松”已经过去,下半年至21年货币政策将重归稳健中性。货币政策表述由两会的“广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”变为“要保持货币供应量和社会融资规模合理增长”,并在重申货币政策更加灵活适度的表述之后,增加“精准导向”,或显示本轮货币操作最为宽松的阶段已经过去。

  五、财政政策要求“注重实效”,预计Q3基建投资增速仍将稳步上行,同时下半年财政支出对最终消费的拉动有望提升。预计Q3基建投资增速仍将稳步上行,推动GDP增速达到6.5%左右的年内高点。此外,上半年财政支出累计同比-5.8%仍明显偏弱。随着下半年经济进一步回暖,一般公共预算收入回升和债务融资的配套,维持基建投资增速、一般公共预算支出增速全年分别回升至6.8%、5.0%左右的判断不变,财政有望从投资和政府消费两个角度拉动下半年经济增长。

  六、避免资金短期大规模进入房地产,维护地产调控长效机制下较为稳定的房价趋势。本次会议延续两会“房住不炒”导向,指出“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展”。显示并不希望资金短期内大规模流入地产市场,而希望维护地产调控长效机制下较为稳定的房价趋势。但同时也应看到,这一表述本身更多强调地产市场的中长期健康发展,并不具有明显的抑制导向。

(文章来源:申万宏源